电商与大件商品驱动，Costco全年营收1.92万亿元超预期

一、业绩超预期：电商与大件商品驱动增长

作为美国最大的会员制仓储零售商，Costco再次证明了其稳健的增长模型与市场韧性。

最新发布的2025财年报告显示，在截至8月31日的52周内，Costco净销售额高达2699亿美元（约合人民币1.92万亿元），同比增长8.1%。其中，第四财季表现尤为亮眼，净销售额达844亿美元，同比增长8%，净利润同比增长10.9%至26.1亿美元，均超出市场预期。

这份成绩单的亮点主要来自三个方面：

1. 电商业务高速领跑：全年电商销售额同比大增15.6%，成为增长最快的引擎。目前，其电商服务仅覆盖北美、亚洲等部分市场，意味着未来在全球范围的拓展潜力依然巨大。
2. 会员费收入稳步提升：自去年在美国和加拿大上调会员费后，这项核心收入来源显著增长。财年会员收入达53.23亿美元，增幅超过10%，为公司利润提供了稳定支撑。
3. 高利润大件商品成功拓圈：Costco已不再局限于日常平价商品。通过成功引入高价沙发、户外棚屋等大件商品，它成功吸引了更多对价格不敏感的高收入客群。首席财务官Gary Millerchip指出，高效的物流体系是推动此品类增长的关键。

这一拓品策略不仅拉动了销售额，其更高的利润率也在一定程度上帮助Costco抵消了部分关税带来的压力，推动了品牌的稳健转型。

二、战略转型：全面拥抱数字化与高价值市场

纵观全年业绩，数字化转型与高价值商品战略，已成为Costco应对市场竞争、寻求新增量的核心支点。

在竞争层面，面对沃尔玛、塔吉特等对手在电商领域的持续投入，Costco深知不进则退。随着新任CEO与CFO的上任，公司明确将技术应用与电商发展置于战略高位，并推行了一系列具体改革：

• 物流升级：重点提升“当日达”、“次日达”等快速配送服务的效率与覆盖范围，并大力推广“线上采购、线下自提”模式，将其扩展至更多商品品类。
• 技术赋能体验：在门店推出会员卡扫描仪以简化流程；优化App性能，缩短加载时间；利用AI推送个性化优惠，有效提升了用户满意度和复购率。

在客群层面，为应对消费环境变化，Costco正积极向高消费市场迈进。除了大件家居，公司还战略性地扩大了服装、珠宝、健康美容产品等高毛利品类的布局。其第三方平台“Costco Next”已成为这些商品的重要增长沃土，本财季销售额已相当于2022财年全年业绩。

长远来看，Costco虽然转型步伐稳健而非激进，但在普遍以利润换取增长的数字零售竞争中，其兼顾盈利能力与客户粘性的策略，正为其奠定持续发展的坚实基础。