亚马逊CEO致股东信：入局AI芯片，全面押注算力时代

这封信传递出一个清晰信号：亚马逊正在以前所未有的力度，将自身押注于AI基础设施的长期竞争之中。

2000亿美元2026年资本支出计划

贾西在信中明确表示，2026年约2000亿美元的资本支出计划，并非凭借直觉做出的决策。他列举了OpenAI超1000亿美元的承诺投资，以及多项已签署或正在深入洽谈中的客户协议，以此说明这笔投入背后有坚实的需求支撑。

"我们预计2026年在AWS上的大部分资本支出将在2027至2028年实现货币化，其中相当一部分已获得客户承诺。"贾西说道。

这与他此前在第四季度财报电话会上的表态一脉相承——亚马逊面临极高的市场需求，客户希望AWS承载其核心业务及AI工作负载，公司正在以最快速度部署算力并推进商业化落地。

芯片业务：年营收突破200亿，独立运营或达500亿

贾西在信中披露，亚马逊旗下芯片业务（包括Graviton、Trainium和Nitro）的年营收运行率已超过200亿美元，同比实现三位数增长。

不过他同时指出，这一数字存在低估。目前亚马逊芯片仅通过弹性计算云（EC2）实现货币化，若作为独立公司运营、并像其他芯片企业一样向第三方直接销售，年运行率将达到约500亿美元。

贾西透露，市场对亚马逊芯片的需求十分旺盛，未来极有可能直接向第三方销售整机柜芯片。这意味着亚马逊正式宣告入局对外租售AI芯片的竞争赛道——继谷歌TPU之后，这场AI芯片竞赛将迎来新的搅局者。

自研AI芯片Trainium系列：订单几乎售罄

在自研AI芯片方面，贾西对Trainium系列给出了相当积极的评价。

第二代芯片Trainium2相比同类GPU性价比提升约30%，目前已基本售罄。2026年初开始出货的Trainium3，性价比比Trainium2再提升30%至40%，同样几乎全部被预订。

距离大规模供货还有约18个月的Trainium4，也已有相当大一部分被提前锁定。贾西表示，AWS旗下主要推理服务Amazon Bedrock的大部分推理工作负载，目前均运行在Trainium芯片上，"Trainium的需求正在爆发式增长"。

在成本层面，大规模部署Trainium芯片预计每年可为亚马逊节省数百亿美元的资本支出，并在推理任务上带来数百个基点的运营利润率优势。

与英伟达：合作与竞争并行

贾西在信中对亚马逊与英伟达的关系做了坦率的表述："我们与英伟达保持着紧密合作，始终会有客户选择运行英伟达平台，我们也会继续让AWS成为运行英伟达芯片的最佳平台。然而，客户希望获得更优的性价比。"

这句话已说明亚马逊的立场：不正面对抗，但坚定推进自研路线，以性价比为核心竞争点，逐步引导客户向Trainium迁移。

AWS：AI业务年运行率超150亿，增速持续提速

贾西披露，进入AI浪潮的第三年，AWS在2026年第一季度的AI业务年营收运行率已超过150亿美元，是AWS同期自身规模的近260倍，且仍在快速增长。

2025年第四季度，AWS整体实现24%的同比增长，年营收运行率达1420亿美元。与此同时，亚马逊在2025年新增了3.9吉瓦的电力容量，预计到2027年底总电力容量将翻倍。贾西坦言，即便如此，公司仍面临产能限制，部分需求无法得到满足。

他举了一个细节：已有两家大型AWS客户询问是否可以购买2026年全部Graviton实例容量，公司因照顾其他客户需求而未能应允。"这足以让你了解需求的旺盛程度。"

多线并进：机器人、卫星、配送网络同步推进

除AI与云计算外，贾西在信中还梳理了亚马逊在其他方向的进展。

机器人方面，亚马逊目前已在履约中心部署超100万台机器人，并在探索对外提供服务的可能性。农村配送方面，公司已投入超40亿美元扩建网络，2025年农村当日达用户近乎翻倍。卫星网络方面，亚马逊Leo已发射200余颗卫星，计划于2026年年中实现商用，已获达美航空、NASA等客户承诺。

2025年整体业绩：营收7170亿，运营利润率11.2%

从财务数据来看，亚马逊2025年全年营收达7170亿美元，同比增长12%。其中北美业务营收4260亿美元，国际业务1620亿美元，AWS贡献1290亿美元，同比增长20%。运营收入为800亿美元，同比增长17%，运营利润率11.2%。

自由现金流为110亿美元，同比有所下降，主要原因是AI相关资本支出较上年增加507亿美元。

贾西在信的结尾重申了亚马逊一贯的经营哲学：坚持长期主义，接受短期误解，在重大机遇面前敢于重仓押注。在他看来，AI是当下最值得all in的方向，而亚马逊的布局——从芯片到云服务，从基础设施到应用层——正在全面提速。

附：亚马逊 CEO 安迪・贾西 2025 年致股东信全文

尊敬的各位股东：

我大学毕业时，梦想是成为一名体育解说员。我把简历和试镜视频寄给了美国各地许多小型电视台，只收到两次回复，最终我在一家大型电视网从事体育制作工作。为了多赚些钱，我还执教了以前的高中足球队，并在一家高尔夫零售门店打工。半年后，一位大学同学说服我去他任职的消费品公司面试，我在那里做了三年产品经理。之后我离职尝试创业，发现这些事业并非我心之所向，又短暂做过销售和投行工作，随后重返研究生院，并于 1997 年 5 月期末考试结束后的第三天加入亚马逊。

这条路，绝非一条直线。

亚马逊云科技（AWS）的发展同样充满曲折。最初的愿景涵盖存储、计算、支付与人工智能服务。其中存储和计算成为 AWS 的核心支柱，其他项目则未能成功。我们起初并未规划数据库服务；首次推出的数据库产品也未能打开市场。我们推倒重来，打造了全新的关系型与非关系型数据库服务，广受认可，成为数百万 AWS 应用的核心组件。刚推出弹性计算云（EC2）时，它仅在单个可用区提供单一实例类型，仅支持 Linux 系统，没有自动扩缩容、负载均衡、块存储或私有网络功能。随着时间推移，我们逐步加入这些能力，并推出了数百项服务。AWS 最初深受初创企业青睐（DoorDash、Dropbox、Pinterest、Slack、Stripe 等众多公司都依托 AWS 起家）。当时有评论人士断言，企业与政府绝不会大规模使用云计算或 AWS。2008 年，Netflix 决定将所有应用迁移至 AWS，随后通用电气、财捷集团等巨头纷纷重磅投入，最终美国中央情报局（CIA）也选择 AWS 作为机密云服务合作伙伴。业务增长势如破竹，资本支出也随之大幅增加，对自由现金流产生了摊薄效应。在 2014 年 AWS 运营计划评审会上，公司一位高管开篇就质疑：“再跟我说说，我们为什么要做这项业务？”

AWS 最终为亚马逊带来了巨大成功，但它的发展路径是直线吗？当然不是。

我很喜欢一支新西兰乐队 “The Beths”，他们创作了多张优秀专辑，歌词发人深省。我一直期待他们的新作品，去年夏天他们发行新专辑《直线皆是谎言》，歌名让我深感一语中的。大多数长期事业都不会沿着笔直向上的线性轨迹发展。进步总是起伏不定：时而向上突进，时而停滞不前，时而掉头向下，甚至被迫回到起点。有时，你感觉自己在原地打转。但成功的道路，极少是笔直的。

这是因为世界纷繁复杂，新技术、商业模式创新、竞争对手、全球议题、社会与人文变迁都会带来影响。我们正身处一生中最重大的变革浪潮之中 —— 人工智能、机器人技术、太空工业化、地缘政治与军事冲突等。正如优秀的高尔夫球手必须精通开球、攻果岭、切杆和推杆，基业长青的企业必须善于应对各类变革。下文我将分享我们的经验，以及我们为何对亚马逊的未来充满信心。

一、尽可能主动创造下一波变革

我们努力预判能让客户生活更便捷、美好的需求，主动创造下一波变革。过去，我们在零售、物流、AWS、广告、Kindle、Alexa、医药健康等领域成功做到这一点。目前在推进的新项目众多，无法一一列举，仅分享几项重点：

1. 机器人技术：重塑履约效率

尽管多年来持续优化，客户始终追求更低成本与更快配送速度。我们持续提升运营效率与库存管理水平，而机器人技术带来了阶跃式变革 —— 实现更快配送、降低库存成本，并自动化那些易导致员工劳损受伤的搬运作业。2012 年收购 Kiva 机器人公司后，过去 14 年我们持续投入众多机器人项目，如今履约中心已有超百万台机器人负责存储、拣选、分拣及场内运输，同时我们仍是美国最大的就业创造者之一。尽管成果显著，我们在机器人技术的应用仍处于早期阶段。未来我们将持续在形态、应用场景、灵活性、抓取能力与智能水平上创新。只要能依托履约网络中海量机器人的规模与实时反馈，为其他工业及消费客户打造机器人解决方案，我们都会积极探索。

2. 农村配送：逆势投入偏远市场

农村客户往往被物流与电信服务商忽视，因为偏远社区服务成本更高。当其他公司放弃这类客户时，我们正全力投入。我们已投入超 40 亿美元扩建农村配送网络，客户反响热烈：2025 年农村地区当日达服务月均用户数较上年近乎翻倍。扩建完成后，我们的网络每年可额外为覆盖 13000 个邮编、120 万平方英里区域的客户配送超 10 亿个包裹。

3. 亚马逊 Leo 卫星：弥合数字鸿沟

全球仍有数十亿人无法接入高速互联网，数百万企业、政府及机构身处网络不稳定地区。没有宽带连接，人们就无法参与都市地区习以为常的数字生活 —— 教育、商务、信息查询、购物、娱乐等。过去七年，我们打造了低地球轨道卫星网络（亚马逊 Leo），已发射超 200 颗卫星，是目前全球第三大低轨卫星网络。未来几年还将发射数千颗卫星，星座规模快速扩张。Leo 除提供基础连接外，还具备三大独特优势：

• 性能更强：上行速度约为现有服务的 6-8 倍，下行速度约为 2 倍；
• 成本更低：性价比优于同类方案；
• 深度集成 AWS：助力企业与政府便捷实现数据双向传输、存储、分析与 AI 应用。

亚马逊 Leo 计划于 2026 年年中正式商用，目前已获得企业与政府的大量收入承诺。近期，全球营收最高的航空公司达美航空宣布选用亚马逊 Leo 作为未来机上 Wi-Fi 服务，2028 年将率先在 500 架飞机上部署。此外，捷蓝航空、美国电话电报公司（AT&T）、沃达丰、拉丁美洲直播电视、澳大利亚国家宽带网络、美国国家航空航天局（NASA）等均已成为 Leo 客户。

即便不大力投入机器人、农村快速配送与欠发达地区宽带连接，亚马逊仍可长期保持成功。但我们坚信，能通过创新为客户创造更多可能，我们渴望这样做，并确信这些投资将为公司带来显著增长与可观的资本回报率。

二、方向不明时，并行推进多条路径（2＞0）

我小时候常和父亲去看纽约游骑兵队的冰球比赛，我热爱冰球，也珍惜和父亲相处的时光。我至今仍十分敬重父亲。有一场比赛，父亲发现后卫达拉斯・史密斯不在替补席，起身大喊：“达拉斯去哪了？” 旁边一位球迷回了句：“在德州呢，笨蛋。”

显然，2 大于 0 是常识。但太多企业只追求看似整洁的单一方案，而非布局足够多的尝试以达成关键目标。以零售业务的快速配送为例：客户极度渴求更快配送，配送承诺越快，订单完成率越高。就在三年前，两日达还是行业标杆。我们将标准提升至一日达，如今正全力冲刺当日达。

我们创新推出更精简的履约中心模式 ——当日达履约中心（SSD）。已在美国各地建成超 85 个 SSD，储备最畅销的 9 万种商品，2026年至今已完成超 5 亿件当日达订单。同时，我们持续推进无人机配送服务 Prime Air。如今 Prime Air 的设计已具备规模化能力，计划年底前服务覆盖 3000 万客户，预计本世纪末前完成 5 亿个包裹配送，目标是 30 分钟内送达。过去一年，我们从印度和阿联酋起步，推出 Amazon Now 极速配送服务，数千种商品可 20 分钟内送达，深受客户喜爱。在印度，我们已拥有超 360 个微型履约中心且数量快速增长，Amazon Now 订单月增速达 25%，Prime 会员使用该服务后购物频次增至三倍。我们也开始在美国和欧洲推广 Amazon Now。

有些企业可能会只选择其中一项方案，争论数周甚至数月，最终一事无成。有人会说，做好当日达就足够了，“先搞定这个，未来再考虑其他想法”。但打造能 30 分钟配送百万件商品的自主无人机并非一年之功，需要多年研发周期；而依托微型履约中心的极速配送已是现实，无论我们是否参与都会成为趋势。因此，我们必须并行多条路径，推动下一轮配送速度变革。事实证明，这些方案互为补充：无人机将以 SSD 为基地备货与起飞；Amazon Now 依托微型履约中心实现 20 分钟内数千种商品配送，而 Prime Air 可在 30 分钟内配送更丰富的商品。它们满足不同需求，协同推动变革，效果远胜于单一方案。

杂货业务是另一个多路径并行的案例。20 年前，我们从非易腐食品起步（杂货店内 aisle 常见的日用品、罐装食品、美妆产品等）。客户喜爱线上购买、快速配送的便捷性，自然要求更全面的杂货品类，生鲜食品需求尤为迫切。我们展开多项尝试，为客户与亚马逊寻找合理的盈利方案。2017 年，我们收购有机食品零售龙头全食超市（Whole Foods Market），随后推出大众实体生鲜店 Amazon Fresh、Prime 会员杂货订阅服务、店中店模式（亚马逊大众品牌与全食有机品牌同场销售）。并非所有尝试都成功，但每一次都让我们收获宝贵经验。

如今，客户需求愈发清晰：非易腐食品业务持续高速增长；全食超市加速扩张，现有超 550 家门店，未来几年将新增 100 家，还推出小型业态 Daily Shop，服务城市社区高频快速采购需求，开局良好；最大突破是将生鲜食品纳入当日达配送网络。将生鲜果蔬、乳制品、肉类等与数百万日常用品整合为一单快速配送，其性价比与便捷性深受客户认可。自 2025 年初将生鲜纳入当日达服务以来，生鲜销售额增长超 40 倍，在开通该服务的区域，当日达订单十大热销品中有九款是生鲜。我们已在美国超 2300 个城镇提供当日达生鲜配送。2025 年，亚马逊杂货业务总销售额突破 1500 亿美元，成为美国第二大杂货零售商。

若有明确路径能改变发展轨迹，就全力冲刺。但大多数突破性进展都需要创新与试错，并行多条路径是找到最优解的最佳方式。

三、识别重大变革，果断重仓投入

判断哪些变革是划时代的、哪些只是 “有趣”，需要判断力，理性的人可能有不同看法。但一旦认定是颠覆性变革，就应在合理范围内全力投入。这会带来投资高峰，引发外界审视，但改变游戏规则的机遇通常不会配合平稳的投资节奏。

人工智能就是这样一场划时代变革。所有客户体验都将被 AI 重塑，还将诞生仅靠 AI 才能实现的全新体验。我关注到外界关于 AI 是否过度炒作、是否存在泡沫、利润率与资本回报率是否可观的争论。我坚信，对亚马逊而言，答案分别是：否、否、是。以下是无可争议的事实：

1. AI 是史上普及速度最快的技术

2022 年 11 月 ChatGPT 推出，两个月内用户破亿，增速是 TikTok 的四倍、Instagram 的十五倍，如今周活用户已超 9 亿。OpenAI 与 Anthropic 的年收入运行率据称均逼近 300 亿美元，对刚商业化不久的公司而言，这一数据惊人。1882 年爱迪生建成首座商用发电站时，人们只认为它是更好的照明方式，却没想到电力最终重塑了全球所有工厂、家庭与行业。AI 可能拥有同等影响力，区别在于电力用了 40 年才实现变革，而 AI 的速度快了十倍。

1. 亚马逊身处 AI 浪潮核心，客户首选 AWS 部署 AI

AWS 商用三年后，年收入运行率为5800 万美元；本轮 AI 浪潮三年后，2026 年第一季度 AWS AI 业务年收入运行率已超 150 亿美元，规模是当年 AWS 的近 260 倍，且仍在快速攀升。

客户选择 AWS 的原因：

• 能力更全面：提供模型构建（SageMaker）、高性能推理与前沿模型（Bedrock）、低成本推理（自研芯片 Trainium）、智能体构建（Strands）、安全可扩展的智能体环境（AgentCore）、面向编码 / 软件迁移 / 知识工作日常任务的开箱即用智能体（Kiro、Transform、Quick）；
• 数据就近部署：客户扩大 AI 应用时，希望推理任务靠近现有应用与数据以降低延迟，而 AWS 承载的客户数据远超其他平台；
• 配套服务丰富：客户使用 AI 时会大量消耗其他非 AI 服务，AWS 的服务广度与能力领先；
• 安全与运营表现最佳：AWS 是 AI 与基础设施提供商中安全与运营稳定性最强的平台。

1. AWS 增长仍有巨大空间

2025 年 AWS 新增 3.9 吉瓦（GW）电力容量，预计2027 年底总容量翻倍，且容量一经投用便快速实现变现。2025 年第四季度，AWS 同比增长 24%，年收入运行率达1420 亿美元，绝对增量可观。但我们仍面临产能限制，无法满足全部需求。顺带一提，已有两家大型 AWS 客户请求买断 2026 年全部 Graviton 实例容量（Graviton 是我们广泛应用的自研 CPU 芯片），出于其他客户需求我们无法应允，但足以体现需求之旺盛。

1. 芯片业务爆发，重塑 AWS 盈利模型

目前 AI 几乎都基于英伟达芯片运行，但新趋势已出现。我们与英伟达保持紧密合作，始终满足选择英伟达芯片的客户需求，并持续将 AWS 打造为运行英伟达芯片的最佳平台。但客户追求更优的性价比，这一幕我们曾亲历：CPU领域，2018 年我们推出 Graviton 前，几乎所有工作负载都运行在英特尔芯片上；Graviton 性价比比其他 x86 处理器高 40%，如今被 98% 的 EC2 顶级客户广泛采用。AI 领域正在重演这一历程：自研 AI 芯片第二代 Trainium2 性价比比同类 GPU 高约 30%，已基本售罄；2026 年初开始出货的 Trainium3，性价比比 Trainium2 再高 30%-40%，已接近满额预订；还有约 18 个月才大规模上市的 Trainium4，已被大量预订。AWS 快速增长的核心推理服务 Amazon Bedrock，大部分推理任务都运行在 Trainium 上，需求持续爆发。

拥有自研热门 AI 芯片打开了无数可能，最大价值在于为客户降低成本、为 AWS 锁定更优盈利模型。规模化后，Trainium 预计每年为我们节省数百亿美元资本支出，相比依赖第三方芯片，推理业务运营利润率优势达数百个基点。

我们的芯片业务（含 Graviton、Trainium、EC2 网卡 Nitro）年收入运行率已超 200 亿美元，同比实现三位数增长。由于目前仅通过 EC2 变现芯片价值，这一数据被低估；若芯片业务独立运营，像其他头部芯片公司一样向 AWS 及第三方销售当年产能，年收入运行率将接近 500 亿美元。芯片需求极为旺盛，未来我们很可能向第三方销售整机柜芯片。

1. AWS 现金流周期：短期资本投入，长期丰厚回报

AWS 增长越快，短期资本支出越高。我们需提前投入资金购置土地、电力、厂房、芯片、服务器与网络设备，通常 6-24 个月后才开始向客户收费。这些资本支出对应的资产使用寿命长：数据中心超 30 年，芯片、服务器与网络设备 5-6 年。这些投资在投入使用数年后，自由现金流与资本回报率累计极为可观；但在高速增长期（如当下），资本支出增速远超收入增速，早期自由现金流承压，直到首批产能变现、收入增速超越资本支出增速。我们在 AWS 上一轮高速增长期经历过这一周期，成果喜人。我们相信本轮 AI 浪潮将带来更可观的长期收入与自由现金流。

1. 客户承诺保障资本投资确定性

我们 2026 年约 2000 亿美元的资本支出并非盲目投入。OpenAI 超 1000 亿美元的合作承诺就是例证，我们还达成多项其他客户协议（尚未公布）或正在推进深度合作。2026 年 AWS 资本支出大部分将于2027-2028 年变现，其中相当一部分已获得客户承诺。

我们愿意大额投入资本，承受短期自由现金流压力，换取中长期丰厚的自由现金流盈余。AI 是一生一遇的机遇，当前增长前所未有，未来潜力更大。AWS 拥有最全面的功能、最强的安全与运营稳定性、最大的客户与收入份额，客户强烈希望在AWS 上运行 AI，芯片业务有望成为亚马逊新支柱。我们不会保守应对，将全力投入以保持领先地位，未来业务、运营收入与自由现金流将因此大幅增长。

四、必要时重回起点，重塑发展轨迹

当一款产品已规模化成功，最难的决策就是重回起点重新设计 —— 这看似倒退，团队也会抱怨没时间兼顾现有业务与全新重构。但 AI 的发展让重回起点变得更必要、更可行。

以 Amazon Bedrock 为例：这款服务快速开发、超预期扩张，团队意识到需要全新的推理引擎，这不是小修小补，而是彻底重构架构。团队当时运营着高速增长的大规模服务，处境并不理想。通常这类工作需要 40 人团队耗时一年精心打造，而 Bedrock 团队组建了 6 名顶尖工程师的专项小组，依托智能编码服务 Kiro 从零重构，仅用 76 天就推出新引擎 “Mantle”。Mantle 已成为 Bedrock 服务的核心支柱，今年 3 月 Bedrock 规模近乎翻倍，2026年第一季度处理的令牌量超过以往所有年份总和。

Alexa是另一个典型案例。Alexa 已在设备、汽车、办公场所、Fire TV、Prime Video 等终端拥有 6 亿活跃设备，规模庞大、用户基数巨大。但生成式 AI 这类颠覆性技术到来时，我们必须打造更智能的产品，即便这会冲击团队、路线图与架构。全新的 Alexa + 比前代更强大、实用、智能，但我们必须彻底重构其大脑、智能能力、知识广度、服务与 API 调用路径，以及可执行的任务与流程。团队既要服务海量现有用户，又要确保升级不破坏客户依赖的功能，最终成果值得付出：客户与 Alexa 的对话量翻倍（时长增加、话题更广），设备购物量增至三倍，音乐流媒体使用量提升 25%，智能家居功能使用量提升 50%。Alexa 迈向全球最佳个人助理的旅程仍处早期，但若非重回起点重构，它无法开启新征程。

如果相信未来几年所有客户体验都将被 AI 重塑，那么即便当下最成熟、最普及的体验也需要重新构想。以零售业务为例：我们坚信客户永远重视海量选品、低价、极速配送、易用性与服务体验。亚马逊已构建诸多能力，足以长期满足这些需求。但随着 AI 崛起，客户与零售商的交互方式未来可能发生根本性改变。 temptation 是在现有体验上小幅叠加 AI，这只是起点。领导者的关键在于组织团队、坚定信念，依托新技术从零重新构想体验，说易行难，但我们正在所有消费者业务中践行这一理念。找到比现有体验更优的方案可能需要时间，消费者接受全新体验也需要过程，但历史证明 “直线皆是谎言”，一切终将被重构。想要抓住下一波机遇，就必须愿意回归第一性原理。

五、打造适应曲折发展的企业文化

企业可能顺利运营多年，一场变革就打破平静。有时团队不愿承认重大变革来临，因为调整方向意味着挑战。历史上，无数企业因忽视重大变革而走向衰败，我们也曾因此受益。

在亚马逊 28 年的经历让我领悟：

• 必须拥有准确的数据、机制与敢于讲真话的人，深入研判变化与应对方案；
• 团队与文化必须适应不确定性，在新常态中稳步前行；
• 疯狂创新与试错，即便多数尝试失败、看似毫无进展，文化也必须具备坚持到底的韧性；
• 持续学习，每一次尝试都能揭示客户真实需求；
• 快速行动、员工具备主人翁意识、保持拼搏精神，我们常说要像全球最大的初创公司一样运营，过去一年我们努力扁平化组织，决策与执行效率显著提升；
• 推动重大变革时，宁可适度超额投入，也不要因过于保守错失转型红利，若有新认知需要调整方向，立即行动；变革从不平稳，青睐勇敢与适应力强的企业；
• 既要主动创造变革，也要善于识别并跟进他人开启的机遇，我们常是先行者，但也有多项重大成功并非首发，我们从不简单复制，而是基于新灵感创新独特体验，这需要不同于首发的勇气与决心；
• 不仅要重新构想客户体验，还要重构组织与工作方式，挑战长期有效的惯例极为困难，有人称之为 “变革管理障碍”，在转型动荡期，这几乎是重塑信念；
• 应对变革时必须承受批评，我们一直秉持 “长期被误解也坦然处之” 的理念，这是创新的必要信念，尤其是在充满不确定性与争议的重大变革期。

结语

2025 年，亚马逊再获稳健业绩：

• 营收同比增长 12%，从 6380 亿美元增至 7170 亿美元；北美营收同比增 10%，从 3870 亿美元增至 4260 亿美元；国际营收同比增 13%，从 1430 亿美元增至 1620 亿美元；AWS 营收同比增 20%，从 1080 亿美元增至 1290 亿美元。
• 运营收入同比提升 17%，从 690 亿美元（运营利润率 10.8%）增至 800 亿美元（运营利润率 11.2%）。
• 自由现金流从 380 亿美元降至 110 亿美元，主要因物业与设备采购净额同比增加 507 亿美元，核心投向人工智能领域资本支出。

我对未来的乐观难以言表：

• 零售业务营收逼近 6000 亿美元，而全球约 80% 的零售仍发生在线下，这一格局必将改变；
• AWS 广告业务持续增长，为品牌带来丰厚回报；Prime Video、医药健康、杂货等新业务提供独特客户体验，增长强劲，盈利持续改善；
• 亚马逊 Leo 即将商用，自动驾驶出行服务 Zoox 刚刚启动商业运营，机器人技术仍处早期探索阶段；
• AI 发展绝不会线性前行，会有加速时刻，也会有调整方向的阶段。我们将持续试错，重仓关键领域，及时止损无效项目。

这正是亚马逊最擅长的环境。我们打造的文化在不断变化中蓬勃发展 —— 勇于创新、适应多路径并行、回归第一性原理、全力投入能显著改善客户生活的创意。我们将始终以客户与股东的长期利益为核心。

感谢全体团队过去一年的付出与未来的拼搏，期待与大家携手开启这段非凡征程。

此致

敬礼！

安迪・贾西

亚马逊总裁兼首席执行官

亚马逊公司