GameStop 提议 560 亿美元蛇吞象收购 eBay 溢价 20% 震惊美股

5 月 3 号那天，整个美股圈都被一个消息炸懵了。游戏零售巨头 GameStop 突然发了个公告，说他们已经向电商平台 eBay 提交了一份无预警的非约束性收购要约，打算花 560 亿美元把 eBay 整个买下来。

根据公告，GameStop 给的报价是每股 125 美元，整体股权估值约 555 亿美元，凑整就是大家说的 560 亿。支付方式是一半现金一半 GameStop 的普通股，eBay 的股东可以自己选想要哪种对价。这个价格比 eBay5 月 1 号的收盘价 104.07 美元贵了 20%，比 30 天的平均价贵了 27%，比 90 天的平均价更是贵了 36%，溢价给得确实挺足。GameStop 还说，会在 5 月 4 号向美国证券交易委员会提交相关文件，完整的收购提议信已经挂在他们公司的投资者关系网站上了。

GameStop 的 CEO 瑞安・科恩后来接受《华尔街日报》采访的时候说得更直接。他透露，公司现在已经悄悄持有 eBay 约 5% 的股份了。要是 eBay 董事会敢拒绝这个提议，他准备直接绕开董事会，去找 eBay 的全体股东发出收购要约，实在不行就发起代理权争夺战，非要把这事做成不可。科恩说，eBay 现在的估值被严重低估了，两家公司合并之后，就能跟亚马逊好好掰掰手腕，他的目标是把 eBay 打造成一家市值几千亿美元的企业。

消息出来第二天，也就是 5 月 4 号，eBay 也发了个公告正式回应。他们说得很明白，在收到这份提案之前，根本就没跟 GameStop 有过任何接触，连个电话都没打过。现在董事会正在找财务顾问和法律顾问，好好审查这个提案，重点看两个事：一是这个方案到底能不能给 eBay 的股东创造价值，特别是 GameStop 股票对价的价值到底靠不靠谱；二是 GameStop 到底有没有能力提出一份真正有约束力、能执行的正式方案。eBay 也提醒自己的股东，现在先什么都别做，安安静静等董事会的进一步通知就行。

不过市场对这笔交易的反应挺耐人寻味的。消息刚出来的时候，eBay 的股价确实涨了一波，最多涨了 8%，但也就涨到 110 美元左右就停住了，离 125 美元的收购价还差得老远。而 GameStop 自己的股价反而跌了，周一开盘就跳水，最多跌了 10%，最后收盘报 24.54 美元，跌了 7.52%。这说明绝大多数投资者都觉得，这笔交易最后能成的可能性非常小。

也难怪大家不看好，这简直就是教科书式的 “蛇吞象”。现在 GameStop 的市值也就 120 亿美元左右，而 eBay 的市值接近 460 亿，差不多是 GameStop 的四倍。GameStop 自己手里的现金储备也就 90 亿美元，就算道明证券已经给他们出了一份初步的、非约束性的 “高度确信函”，承诺提供约 200 亿美元的债务融资，那剩下的钱还是得靠发新股来凑。有分析师算了一笔账，这笔交易至少需要 GameStop 发行超过 10 亿股新股票，这会把现有股东的权益稀释得非常厉害。

不过科恩对这笔交易倒是信心满满。他在给 eBay 董事长保罗・普雷斯勒的信里，详细写了一大堆合并后的好处。他说，GameStop 在美国有大概 1600 家线下门店，这些门店可以变成 eBay 的全国性商品认证中心、收货点、履约中心，还能搞直播电商。“GameStop 的员工每天都在检查和分级游戏硬件和交易卡，卖家可以直接走进任何一家 GameStop 门店，让我们的专业人员验证他们的商品，然后立即在 eBay 上挂牌出售。” 科恩还承诺，交易完成后 12 个月内，能为 eBay 实现约 20 亿美元的年度成本节约，说他可以把在 GameStop 用得很成功的激进削减成本策略，复制到 eBay 身上，大幅提升公司的盈利能力。

业内现在对这事也是看法不一。有人说，如果这笔交易真的成了，那全球电商市场的格局肯定会发生翻天覆地的变化。合并后的公司会拥有 eBay 在全球 190 个市场的 1.35 亿买家，再加上 GameStop 庞大的线下零售网络，说不定真能成为亚马逊真正意义上的竞争对手。但也有很多分析师觉得，科恩这根本就不是真想收购 eBay，就是为了炒高自己的股价。毕竟 GameStop 的核心游戏零售业务这几年一直走下坡路，公司一直在到处找新的增长点，之前搞过加密货币，也搞过 NFT，最后都没成。这次搞这么大一个收购新闻，说不定就是为了吸引眼球，拉抬股价。

而且就算科恩是真心想做这笔交易，前面也还有好多坎要过。首先得说服 eBay 的董事会和大多数股东，然后还要通过美国、欧盟等好几个国家和地区的反垄断审查，哪一步出了问题，整个交易都可能黄了。所以这笔交易最后到底能不能成，现在谁也说不准，只能走一步看一步了。